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　　2021年10月份漸入尾聲，用大漲大跌這樣平凡的詞匯已無(wú)法形容“銀十”的跌宕起伏，確切說(shuō)行情起始于全球能源危機(jī)背景下的價(jià)格上漲，發(fā)展于能耗雙控背景下的拉閘限電，爆發(fā)于煤炭?jī)r(jià)格引領(lǐng)下的資本狂歡，最終在政策端調(diào)控下跌落神壇。大宗商品十月份中上旬進(jìn)入狂歡時(shí)刻，在煤炭、天然氣、原油三大能源帶領(lǐng)下，多數(shù)大宗商品特別是化工品進(jìn)入了歷史性的高光階段，卻在下旬短短幾個(gè)交易日退回原點(diǎn)。目前顯然高點(diǎn)已過(guò)，新的周期即將開(kāi)始，目前市場(chǎng)向下調(diào)整空間，何時(shí)觸底成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　成本端：乙二醇的漲價(jià)始于煤炭，敗于煤炭，近期乙二醇已經(jīng)被市場(chǎng)人士劃分為煤炭板塊，雖然原油期貨價(jià)格再度刷新多年高點(diǎn)，但在政策端調(diào)控下煤價(jià)的持續(xù)回落已拖累乙二醇聯(lián)系向下調(diào)整并擊破油制成本線，市場(chǎng)第一道防線已破，后續(xù)目標(biāo)開(kāi)始關(guān)注煤制成本線，如果用國(guó)家發(fā)改委統(tǒng)一制定的動(dòng)力煤440元基準(zhǔn)價(jià)核算，即使上浮20%到528元，大部分煤制乙二醇的成本應(yīng)該在4500附近，按照目前市場(chǎng)5700附近的盤(pán)面價(jià)格來(lái)看，仍遠(yuǎn)高于政策端的指導(dǎo)成本，但顯然目前煤制乙二醇企業(yè)雖然多數(shù)有自己集團(tuán)煤礦支持但煤炭成本的占比仍在高位，后續(xù)能否達(dá)到政策端的低價(jià)成本還需進(jìn)一步觀望，疊加國(guó)際原油一直維持在高位運(yùn)行，國(guó)際能源形式依舊緊張，成本驅(qū)動(dòng)是市場(chǎng)的底部基礎(chǔ)，短期而言成本面暫可維持支撐。

　　供應(yīng)端：因?yàn)榍捌诟劭跍矍闆r緩解，近期港口卸貨速度加快，主港庫(kù)存有累庫(kù)預(yù)期，在原料緊缺及限電影響下，下半年新裝置投產(chǎn)多數(shù)推遲，近期廣匯40萬(wàn)噸乙二醇裝置已調(diào)試出料，且目前來(lái)看，浙石化二期2# 80萬(wàn)噸的新裝置在原油配額問(wèn)題解決后，有望在11月份試車(chē)投產(chǎn)，在江蘇限電緩和后?？艱MC副產(chǎn)裝置也有望在11月投產(chǎn)試車(chē)，神華榆林40萬(wàn)噸裝置也在向前推進(jìn)，雖然目前國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷不高，但在新裝置投產(chǎn)預(yù)期下或?qū)?duì)本就偏弱的乙二醇行情再添壓力。

　　需求端：隨著四季度限電因素的緩解，下游聚酯整體開(kāi)工小幅提升，加之原料的回落，成本端雖然失去支撐但現(xiàn)金流情況大幅度轉(zhuǎn)好，滌絲庫(kù)存也有明顯下降。但在產(chǎn)業(yè)鏈整體回撤引發(fā)的恐慌情緒影響下，終端采購(gòu)維持謹(jǐn)慎，下游整體產(chǎn)銷(xiāo)欠佳，周內(nèi)滌短整體平均產(chǎn)銷(xiāo)在26%，環(huán)比上周產(chǎn)銷(xiāo)下跌27%。周內(nèi)滌絲產(chǎn)銷(xiāo)平均估算在23%左右，環(huán)比上周平均產(chǎn)銷(xiāo)下跌37%。且11月中上旬受政策性要求下聚酯開(kāi)工率或有下調(diào)預(yù)期，整體來(lái)看需求端暫不能對(duì)原料產(chǎn)生強(qiáng)有力支撐。

　　整體而言，在經(jīng)歷前期高點(diǎn)后，行情難有超越前高概率，近期市場(chǎng)多受到政策端引導(dǎo)的行情變化而波動(dòng)，市場(chǎng)在回調(diào)整理過(guò)程中隨著恐慌情緒的釋放會(huì)有反復(fù)，但終究會(huì)回歸基本面指引下的合理區(qū)間行情。

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